老挝经济预计将在 2023 年维持从新冠大流行中复苏的势头。但货币贬值和通胀飙升是维持经济复苏的挑战。确保财政和货币政策更加严格的纪律对于重建宏观经济稳定至关重要。

东盟+3宏观经济研究办公室（AMRO）今天发布的《2023年老挝年度磋商报告》强调了这些结论 。该报告基于 AMRO 5 月份对老挝进行的年度磋商访问，以及截至 7 月 3 日的可用数据和信息。

经济展望

在服务业的推动下，今年该国的经济增长预计将从 2022 年的 4.4% 加速至 4.8%。随着边境全面重新开放和老中高铁开通，旅游和物流业受益于与周边国家特别是中国互联互通的加强。在食品和燃料价格上涨的推动下，2022 年通货膨胀率同比飙升至 23%，预计 2023 年末平均通胀率约为 30%。

在旅游业和外国直接投资复苏的支持下，在互联互通增强和可再生能源商机增加的支持下，预计今年的外部平衡将有所改善。2022 年上半年，由于燃料进口增加引发汇率大幅贬值，并因货币替代加速而加剧。通过发行短期央行票据来清理过剩流动性的货币紧缩有助于稳定汇率。尽管如此，货币在二月份再次开始贬值。

经常性支出的持续削减和收入的反弹导致2022年整体财政平衡有所改善。由于资本支出增加和总体收入下降，预计赤字将在年底扩大。加密行业和一些挖矿试点项目缺乏一次性许可费收入。尽管基本余额持续改善，但由于2021年拖欠清偿债券的发行以及近期货币贬值，公共债务有所增加。

风险、脆弱性和挑战

外部环境对经济前景构成风险。中国复苏速度慢于预期将导致出口和外国直接投资下降，从而影响老挝的经济增长和外部地位。新一轮基普贬值可能会加速通货膨胀并削弱企业的资产负债表，特别是那些在偿债与收入之间存在货币错配的企业。

随着基普再次贬值，政府债务与国内生产总值的比率将进一步上升。持续的欠款清理也可能增加政府的债务。国有企业持续的财务疲软可能会给政府带来财政负担。

由于银行减值贷款可能更高，金融脆弱性仍然存在。当监管宽容取消和/或电力行业的重组贷款转变为坏账时，不良贷款可能会增加。最近的基普贬值可能会影响拥有外币贷款但以本币收入的借款人的偿债能力。

政策建议

央行应进一步收紧货币政策。央行应减少对银行和其他经济部门的信贷供给。应尽量减少发行高利率央行票据以吸收银行业以外的流动性。央行应通过提高存款准备金率或向银行发行BOL票据等方式对冲购买清欠债券注入的流动性。

鼓励当局采取有利于市场的政策措施，增加在岸市场的外汇供应。外汇管理措施的使用本质上是行政性的，应该是临时性的、有时限的。政策细节应及时向相关利益相关者明确传达。加强银行业稳健性政策措施。

确保财政纪律对于防止进一步拖欠再次发生至关重要。向各部委和地方政府提出资本支出上限的同时，还应严格监督和执行支出承诺。此外，当局应加大力度加强公共财政管理。

当局应通过改善收入动员来继续开展财政整顿工作。增值税税率应恢复至10%。加快国有电力公司改革，偿还政府债务，降低政府或有负债风险。政府应考虑将电价提高到所有部门的成本回收水平，同时提供补贴以抵消对弱势群体的影响。从长远来看，政府应考虑如何通过建设-经营-转让计划将水电资产转让给政府，从而实现利益最大化，以满足其融资需求。

应加快结构性改革，增强包容性和可持续增长的势头。工商部中小企业促进司转型为中小企业促进局，是加强现有中小企业促进基金运作、提升中小企业生产能力的可喜举措。还应加强职业培训计划，以增加技术工人的供应，并简化业务流程。

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